汽车业巨头首次投资中国新势力，“技术换市场”角色对调

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界面新闻记者 |周姝祺

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拍摄于5个月前的一张合影，何小鹏直到昨晚才敢发布到社交媒体上，这是他创办小鹏汽车9年以来的另一个重要历史时刻。

过去30年，中国一直是全球汽车巨头用技术换市场的成功典范，但这一幕在昨晚被改写。大众汽车战略投资小鹏汽车4.99%股权，这是第一次有一家跨国汽车公司正式入股中国初创汽车公司。根据他们披露的信息，这仍然是一次技术换市场的交易，但这一次双方角色发生了转变。

贝瑞德与何小鹏的合影。图片来源：贝瑞德新浪微博

选中小鹏汽车作为合作伙伴，大众汽车看重的是其在智能化上的技术储备。多位业内人士向界面新闻指出，就智能座舱和高阶自动驾驶辅助技术而言，小鹏汽车自成立以来一直对标特斯拉，其软件技术储备位于中国本土新势力的前列，这正好弥补了大众集团的短板。

吉利、比亚迪等中国本土自主品牌已与其他全球汽车公司达成深度合作，如比亚迪与丰田，吉利旗下的沃尔沃等，都与大众汽车在全球市场有一定的竞争关系。

相较之下，小鹏与大众汽车寻求技术输入的主要目的更加匹配。

根据协议，双方合作初期将基于小鹏汽车G9车型平台、智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件，共同开发两款B级电动汽车车型，并以大众汽车品牌名义，专供中国市场销售。相关车型预计将于2026年开始投产。

小鹏汽车称，双方还将在电动车平台、软件技术和供应链方面展开潜在的战略合作。

汽车行业分析师章一超接受界面新闻采访指出，此次大众入股小鹏，是对中国新能源汽车技术发展的间接认可，具备标杆性意义。同时，双方合作达成有助于大众汽车弥补软件开发进度的迟缓，更快速推出满足中国消费者的电动化车型。

在过去两年，大众汽车在传统燃油车业务上的优势逐步消退，而大力投资的智能电动车业务尚未取得成效，尤其在其销量占比约三分之一的中国市场，销量滑坡明显。今年上半年，中国是大众汽车唯一出现销量下滑的主要市场。

电动车销量上，大众汽车仅在华售出6.24万辆，低于去年同期，在其全球电动车销量中仅占比19.38%。

大众汽车试图通过自己研发电动化汽车平台，以形成差异化竞争，降低成本同时保护利润。但是，传统汽车制造公司难以在研发思路及时更新转换，导致产品上新时间一再拖延。

奥纬咨询董事合伙人张君毅向界面新闻表示，日德汽车企业特色是匠人精神，以流程化体系化思维操作，而软件更侧重迭代试错，与传统造车思维相背离。

“全栈自研的优势是能够建立差异化，但并不是所有的汽车公司都有能力做到。当市场整体趋于清醒和冷静，考虑到成本优先，全栈自研并不一定是适合所有企业的最好方案。”

当体系化难题不能一蹴而就时，外购是更快速解决问题的办法。张君毅指出，大众汽车集团CEO奥博穆心态更为开放，善于利用外在合作伙伴加速研发进程，“这样既在中国市场有了更大的定义权，同时也不会改变其内部管理现状。”

此次合作另一明显动向是，大众汽车正在将中国市场的决策权从远在德国的沃尔夫斯堡前移至安徽合肥，更加贴近中国本土市场的变化动向。包括奥博穆本人，在今年上半年已经三度访华。

根据大众汽车发布的合作协议，新近成立的大众中国科技公司将成为小鹏汽车在开发领域的合作伙伴。该公司位于合肥，汇集研发、创新及采购功能，是大众汽车除沃尔夫斯堡外最大的研发基地。大众汽车与小鹏汽车合作车型，也大概率将由大众汽车与江淮汽车成立的合资公司大众安徽生产。

从过往披露的信息来看，大众汽车已经在合肥建立了一座生产新能源车型的工厂、一座年交付量15万套电池系统的零部件工厂、一家数字化销售服务公司、CARIAD中国软件团队以及40余家配套零部件厂商。

相比于过往中方企业只能导入外资汽车品牌车型进行生产，大众汽车直接入股小鹏汽车，可以将双方技术合作绑定更为深入。

资深汽车行业分析师梅松林向界面新闻表示，大众汽车此次合作并不仅仅只是想要开发两款新车型，而是要通过入股小鹏汽车，观察了解新造车势力的优势项目，是如何运作及开发软件，完成快速迭代。如果仅依靠大众汽车自身，研究的时间长度将大幅拉长，且难以跟上中国新能源车市场快速变化的速度。

业内人士认为，大众汽车持股低于5%的举牌线，表明双方之间的持股合作目的是尽快达成产业合作，在资金投入上选择了最快和最自由的交易方式。

这也为大众汽车自身智能化发展留足了时间余地。一方面通过开放的方式，以外部合作开发新产品，尽快占领市场份额；同时，内部加快学习新势力，内外两种路线形成良性竞争。

此次合作也将对小鹏汽车的估值模型产生良性影响。根据小鹏汽车最新电话会，2024年小将开始进入技术服务收入时代，是公司技术变现重要拐点。

在合作中，小鹏汽车做技术和平台，投入属于轻资产，且都是已经量产的产品，软件也相对容易复制给合作方，所以边际收益和毛利都相对较高。

惠誉评级中国企业研究董事杨菁告诉界面新闻，此前小鹏汽车因产品定价定位与其大额智能研发投入不匹配，盈利能力处于同行中较弱地位。向大众汽车技术输出带来的额外技术收入或将提振其整体盈利能力。

小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地表示，小鹏汽车预计从大众交易中获得可观的经常性收入。可能比预期更早实现盈利能力。

大众汽车的入股直接利好小鹏汽车股价。双方消息发布后，小鹏汽车美股股价迅速攀升，涨幅一度逾超40%，创一年多以来股价新高。7月27日港股开盘，小鹏汽车涨近15%，领跑市场。

花旗指出，来自大众汽车与高级辅助驾驶系统软件相关的收入有可能会为小鹏带来相对较高的毛利率。未来预计小鹏G9的软件和XNGP智能辅助驾驶系统将会开放给大众。

特斯拉也正在积极推动其自动驾驶软件FSD向外出售，而小鹏汽车已经领先一步实现这一目标。一方面在原有卖车基础上拓宽营收来源，向第三方销售智能驾驶系统的软件公司转变，另一方面有利于实现规模效益，摊平技术研发成本。

作为成立不到10年的新势力，小鹏汽车还可以通过此次合作，借机学习了解传统汽车公司体系化运作规律，解决困扰已久的供应链等难题。梅松林认为，此次合作是发展形势均在不利环境下的双方，实现共赢。

“小鹏汽车不缺技术和产品，但其表现不尽如人意与其内部尚不成熟的管理体系密切相关。通过向大众汽车学习，小鹏汽车将建立从1至10的规模快速增长阶段，所必需的企业管理体系。”

此次双方“牵手”被外界视作标杆性事件的重要原因之一，还在于其直接印证中国汽车公司凭借新能源技术，已经在国际上实现了换道超车。

1984年大众汽车与上汽集团签约成立中国第一家汽车合资公司，标志着中国现代化汽车工业的开端。彼时合资模式更多以市场换技术，导入海外车型进行代工生产，逐步建立本土供应链体系。

而40年后，中国汽车本土企业开始反哺外方和合资企业。杨菁指出，在汽车电动化时代，中国汽车企业从技术输入方转变为技术输出方。

大众入股小鹏也为行业合作提供新的可能性。新势力与传统汽车制造商截然不同的发展路径开始出现融合趋势，未来将有更多的投资、合资甚至并购出现。

跨国汽车公司将更有动力选择中国本土汽车公司作为潜在合作伙伴，后者在新能源汽车技术方面更有竞争能力，甚至不排除一些已经有品牌和技术积累的新势力企业被外资收购。

全球汽车公司需要与中国汽车企业加强合作，紧跟后者在本土市场的快速进化迭代，这也是他们与特斯拉抗衡所采取的策略之一。

有业内人士透露，现在几乎每家新势力汽车都在和跨国企业接触，区别只在于谈判进程及公布时间。界面新闻获悉，零跑汽车正在与日系及印度汽车公司技术合作沟通中，但尚未到合约签订之时。

需要注意的是，全球汽车市场百余年历史中，经历了多轮技术迭代、合资合作、兼并重组，才形成了现在的市场格局。全球汽车公司与中国造车新势力合作，说明大象正在加速转身。全球电动汽车市场的竞争格局还远未定型，中国本土的企业也需要加强危机感。

“作为技术输出方，中国企业需要警惕核心技术外泄、人才流失的风险。”杨菁指出，如果市场认可小鹏技术、大众品牌和服务的中型车，小鹏汽车怎样打造自身独特的产品和品牌优势，会是未来1至2年需要重点考虑的问题。

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